“碳达峰、碳中和” 二十大趋势研判（干货分享）

碳中和战略合作网讯：

“实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，要把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，拿出抓铁有痕的劲头，如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标。”

在“碳达峰・碳中和”日益成为全球新的政治认同和国际政治经济利益博弈手段的情况下，中国提出的“30・60”目标将对全球政治经济格局带来深刻的变化。中信建投证券研究部重磅推出“碳达峰、碳中和”二十大趋势研判：

研判一：未来40年中国的能源、产业、消费和区域结构将发生重大的调整

研判二：碳交易和碳市场的发展

研判三：减少建筑物碳排，打造绿色建筑

研判四：长期储能规模的爆发依赖于高比例可再生能源电力风电、光伏的应用

研判五：硅铁：碳中和背景下下一个受益品种

研判六：运输领域电气化，产业链深度变革

研判七：低排放的工程机械

研判八：工业加速节能减排

研判九：碳中和带来海缆需求持续增长

研判十：光伏技术迭代加速，推荐电池设备、HJT电池组件、硅料与大尺寸硅片龙头

研判十一：新能源车推动交通领域减排

研判十二：风电效率提升推动经济性改善

研判十三：核电设备细分赛道涌现新的活力

研判十四：严控电解铝产能总量，水电铝和再生铝受益

研判十五：高能耗行业新一轮高质量供给侧改革

研判十六：碳中和带来低碳新材料长期发展机遇

研判十七：煤化工企业开启高效化、低碳化进程

研判十八：电力行业脱碳将是碳达峰碳中和的胜负手，关注零碳电力

研判十九：CCS+森林碳汇将最终实现碳中和

研判二十：脱碳对海运首当其冲，利多LNG板块

研判一、未来40年中国的能源、产业、消费和区域结构将发生重大的调整

（1）能源结构方面，为实现“碳中和”，光伏、风能等清洁能源在能源中的比重将大幅提升，预计整体比重将从目前的10%以内提升至70%以上，平均每年提升1.5至1.6个百分点的比重。

（2）产业结构方面，将从碳排放和碳吸收两个方面产生影响。从碳排放看，能源的制造业属性凸显，新能源产业链比重上升；清洁设备及环保产业需求长期向好，产业比重上升；新能源汽车行业替代传统汽车行业。从碳吸收看，森林相关产业比重将进一步提高。

（3）消费结构方面，新能源汽车、智能家居消费普及。

（4）区域方面，能源中心将由中部地区（山西、陕西、内蒙古）向东部沿海和西部地区扩散，西部将成为重要的能源中心。

从我国的能源结构和产业结构来看，发展新能源是降低碳排放的第一驱动力。但是我们应该看到，在一个长期战略的影响下，其经济结构调整的路径并不是线性的。在环保力度增强的情况下，去除周期行业中的过剩产能是一个现阶段可行的选择。随着供给的收缩，价格抬升，行业内部具有优质产能的标的将受益。另一方面，现有比较成熟的降低周期行业能耗及排放的环保企业也将受益。

研判二、碳交易和碳市场的发展

“十三五”期间，国内碳市场建设发展较快。2016年国务院发布的《“十三五”控制温室气体排放工作方案》中明确建设和运行全国碳排放权交易市场，主要措施有三点：1.建立全国碳排放权交易制度；2.启动运行全国碳排放权交易市场；3.强化全国碳排放权交易基础支撑能力。

目前，国内碳交易的形式主要是配额交易，政府对相关的产业或企业规定对应的排放量，企业可以根据自身状况，出售或者购入排放权，整体来看，我国碳交易市场建设并不完善，和西方欧美国家相比尚存在比较明显的差距，相关制度有待进一步完善：

统一配额分配方式等标准体系。目前，各试点配额分配的总量比较宽松。许多控排单位甚至出现配额过剩的情况，再加上存在配额抵消机制，导致碳交易价格过低。另外，地方配额总量扣除免费分配后的部分，可由地方政府通过拍卖或固定价格出售的方式进行有偿分配，有偿分配的方式和标准由地方确定。因此，配额总量分配的地区偏向性会导致各地区配额有偿分配成本存在差异。在全国碳市场的建设过程中，有必要限制有偿分配的方式和标准，统一采取拍卖进行有偿分配。同时，各地配额拍卖向外地企业开放能统一不同地区企业获得配额的实际成本。

增强碳交易市场的透明度。我国碳交易市场的信息不透明，企业不愿意公开碳排放、碳配额总量、配额方案以及交易数据等信息，导致各企业信息获取不及时，不能作出有效的交易决策。不透明的碳交易市场信息，使交易双方不能确定公平合理的市场定价，大大增加了交易成本，降低了交易效率，导致中国的碳交易市场缺乏流动性，市场发展缓慢。我国需要进一步提高信息透明度，除了在各试点范围内公布碳交易计划、管理措施等政策工具的实施外，还应向社会公开企业排放控制的关键数据、配额总量和配额分配情况。获得充足、可靠的信息，确保企业有效参与碳市场交易，提高碳交易市场的交易效率。

进一步发展碳期货等金融衍生品。碳排放交易市场正在向金融市场的方向发展。从欧盟的经验来看，碳市场初期以现货产品为主，之后向碳期货产品发展。碳期货可以长期持续地给予投资者稳定的价格预期，标准化的期货产品也可以降低法律风险，及时发送市场信号。建立碳排放权交易期货市场，一方面有利于投资者预判交易价格，从而提高交易市场活力；另一方面能够促进我国形成独立自主的碳排放权交易价格机制，争取碳排放权交易定价权，增强国际竞争力。

研判三、减少建筑物碳排，打造绿色建筑

2018年全国建筑全过程碳排放总量为49.3亿吨CO2，占全国碳排放的比重为51.3%。全过程能耗总量为21.47亿吨，占全国能源消费总量比重为46.5%。随着城市化进程的加快，在现有行业趋势下我国的建筑能耗还将持续增高，阻碍碳达峰和碳中和目标的实现。推行绿色低碳建筑将是建筑行业节能减排工作的重点之一。

绿色建筑比例不断提高，未来将成为行业主流。绿色建筑定义为在全寿命期内，节约资源、保护环境、减少污染，为人们提供健康、适用、高效的使用空间，最大限度地实现人与自然和谐共生的高质量建筑。绿色建筑旨在减少建筑物能耗，缓解能源危机，在为人们提供舒适、环保的工作或居住环境的同时，减少城市发展对生态的负面影响，诸如二氧化碳排放和城市热岛效应。我国于2006年开发了自己的国家绿色建筑评价标准，即三星标准(TSP)。截至2018年底，全国获得绿色建筑评价标识的项目累计达到1.3万个，建筑面积超过14亿平方米，全国城镇累计建设绿色建筑面积超过32亿平方米，2018年当年绿色建筑占城镇新建民用建筑比例达到56%。

根据最新发布的《绿色建筑创建行动方案》中提出的目标，到2022年，当年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%。预计到2030年，绿色建筑面积将占到新建面积的90%以上，有效支持建筑行业节能减排，助力碳达峰和碳中和目标的实现。

研判四、长期储能规模的爆发依赖于高比例可再生能源电力风电、光伏的应用

未来储能行业前景乐观。短期，储能规模的增长和储能助力可再生能源消纳、储能参与辅助服务等内容相关。国家电网表示，未来5年，国家电网公司将年均投入超过700亿美元，推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型，助力实现“碳达峰、碳中和”目标。同样在2021年初，青海省对“新能源＋储能” 、“水电＋新能源 + 储能”项目中自发自储设施所发售的省内电网电量，给予每千瓦时0.10元运营补贴，同时，经该省工业和信息化厅认定使用本省产储能电池60%以上的项目，在上述补贴基础上，再增加每千瓦时0.05元补贴。

援引中关村储能联盟的研究结果，保守场景（年复合增长率55%左右）、理想场景（年复合增长率有望超过65%）下，电化学储能装机规模（基本假设为电化学储能是储能规模提升的主体）分别约为15GW以上和接近24GW。中长期，我国长期储能规模的爆发必然依赖于高比例可再生能源电力风电、光伏的应用，所以风光的实际规模变化情况就是储能规模估计的关键点。彭博估计，到2050年，全球储能累计装机规模将达1600GW以上（并未假设净零，所以碳排放的严格限制事实上可以推高此估计）。

在储能电池应用上，建议关注电池龙头企业宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等。在可再生能源与储能协同上，建议关注阳光电源。在储能与氢产业链结合上，建议关注氢能和燃料电池龙头亿华通。

研判五、硅铁：碳中和背景下下一个受益品种

内蒙古十三五的能耗双控效果更差，并且硅铁在钢铁种成本占比更高，因此我们认为相较于山东省控制焦炭产量而言，内蒙控制硅铁产量会更为严格。相关政策一旦得到严格执行，硅铁的价格弹性更甚于焦炭，一旦硅铁产量下降，刚性的下游需求会成为价格上涨的有力支撑。并且硅铁的生产成本相对固定，价格上涨必然加大利润空间。

两大硅铁龙头生产企业均位于内蒙古产区，鄂尔多斯年产能有160万吨，君正年产能30万吨，剩余产量由其他小厂贡献。鄂尔多斯单家企业的产能占全国产能的30%。鄂尔多斯目前共有100多台矿热炉，分布在青海和内蒙地区。内蒙地区约有60台，产能120万吨；青海地区约30多台，产能40万吨。其中25000kVA以下占比25%。

综合来看，我们认为本次硅铁的涨价至少是2000元以上的量级，向上的弹性极高。从被划入落后产能的量级来看，内蒙地区硅铁在产产能低于25000kVA矿热炉占据70%左右，内蒙古产量又占到了全国的37%，相当于25%以上的在产产能被划入了落后产能，占比极高。

从成本推升逻辑来看，被划分为限制类的硅铁企业，每吨成本会上升800元；被划分为淘汰类的，每吨成本则会上升2400元，价格涨幅也在2400元以上才能消化本次的电力提价影响。从下游接受程度来看，硅铁的主要下游是钢材冶炼。单吨钢铁消耗硅铁4kg左右，现价成本在30元左右，即使硅铁价格翻倍，下游的接受度也会很高。

鄂尔多斯：硅铁龙头弹性充足，氯碱化工扩产，顺周期受益者。

公司硅铁产量160万吨左右，占到了全国产量的30%以上，是毫无疑问的硅铁龙头。同时，公司拥有煤炭和自备电厂，电力成本0.25元，具有极大的成本优势并且不受电力调配影响，硅铁涨价2000元单吨的毛利就能翻两倍弹性极大。另外，公司2020年PVC二期逐步投产，有效产能从40万吨增加到80万吨，逐步满产过程中也贡献了极大的业绩增量。而羊绒服装业务也有望随着疫情好转逐步恢复外销份额。公司三大主营业务都具有明显的顺周期特性，硅铁的价格弹性和PVC的产量弹性贡献了较大的业绩增量。

研判六、运输领域电气化，产业链深度变革

电动车市场化将代替政策成为新的驱动力。随着纯电动乘用车的市场化以及成本下降， 2020年电动车销量增速开始回升。迎来市场化驱动为主时代，电动车车型更丰富，其中高端智能化车型消费者价格敏感度较低，而低端车型则在满足日常需求后把价格做到很低，如五菱宏光mini仅售2.88万元起，续航也能达到170km，价格因素已不再制约电动车的发展。

纯电动重型卡车渗透率低于1%，发展空间巨大。重型卡车单次行驶里程高、载重量大等属性使得其对电池的续航里程、充电时间、工作温度等性能参数要求严苛，因此纯电动重型货车渗透率也一直低于1%。

纯电动重卡优势众多，成诸多厂商研发重点。纯电重卡污染小、运行成本比传统重卡低50%以上，许多厂商已对纯电重卡有了详细的发展计划，宁德时代已经与戴姆勒、一汽解放签订合同，助力纯电重卡发展。重点推荐先导智能、杭可科技、赢合科技等。

研判七、低排放的工程机械

目前，工程机械厂家开始把节能减排的探索放在元件级技术(发动机电子控制技术、新型电子插装结构多路阀、机械-液压无级变速器)、系统级技术（新型传动形式、DCC直驱液压技术）、新能源工程机械（新能源技术、混合动力技术）并且取得了良好的节能效果，实现了环保目标。

工程机械龙头企业在电动化领域研发实力更强，布局更早，将引领行业进步与变化，重点推荐三一重工、中联重科、徐工机械。

研判八、工业加速节能减排

在碳达峰的背景下，我国工业将加快节能减排改造。从具体措施来看，我国工业节能减排主要通过传统工业领域系统改造、高耗能通用设备改造、余热余压高效回收利用、碳封存与捕捉等措施来实现节能减排。

工业余热利用有望快速发展,带动相关设备投资。目前工业余热回收的路径主要有热交换、热工转换、热泵等。热交换是不改变热能，直接进行热量传递，投入成本低，应用广泛；热工转换是将热能转换为动力输出，多用于中温余热的收集；热泵可将热能直接用于供热等，主要用于低温余热收集。工业余热利用对应的设备有各种换热器、蒸汽发电系统、热泵等。

作为主要碳排放源的工业领域，将迎来长期的节能减排升级改造，建议关注杭锅股份、陕鼓动力、双良节能、开山股份等。

研判九、碳中和带来海缆需求持续增长

在“3060”目标背景下，我们建议重点关注海上风电产业链。海上风电产业链主要包括如下环节：上游配件及材料，主要包括叶片、塔筒、轴承、齿轮箱、电控系统等；中游风电主机、海底电缆及海上风电施工；下游海上风电运营。中天科技与亨通光电业务范围涵盖海缆生产、风机吊装及海缆敷设等。从成本构成来看，风机及塔筒、建设安装费用、海缆费用（站内海缆+送出海缆）、相关电气设备（升压、换流）、其他费用（海地使用费、利息等）成本占比分别约为45%、35%、8%、5%、7%。

“十四五”期间新增海上风电装机容量测算：浙江、江苏两省对“十四五”期间装机量已有明确规划，预计新增装机分别为5GW、12GW；对于广东、广西、福建、山东提出了更远期规划的省份，我们按建设进度平均推进测算“十四五”期间装机量，预计新增装机分别为8GW、8GW、3GW、5GW；上述省份装机量合计约41GW，如果加上辽宁、上海等有规划但未给出具体装机量的省市，我们预计“十四五”期间中国将新增海上装机容量超过45GW，平均到5年，则年均9GW。考虑到中国2020年新增海上风电装机容量约3.06GW，这意味着未来市场空间广阔。

而从海上风电施工周期来看，这部分新增装机大概率会在2020-2023年之间开工。我们建议重点关注海上风电产业链，尤其是可以提供海底光电复合缆、高压电缆的公司。

研判十、光伏技术迭代加速，推荐电池设备、HJT电池组件、硅料与大尺寸硅片龙头

“十四五”期间中国年均光伏装机容量将达到70-90GW的规模，海外装机随组件价格下降会稳步提升。投资逻辑：（1）抓技术升级。从关键程度看，电池＞硅片＞硅料＞组件。电池环节P型转N型是必然趋势，异质结最具量产可能性。硅片210/182大尺寸趋势明确。硅料西门子法是主流，流化床仍需跟踪；（2）抓供需。从供需紧张度看，硅料最紧，其次硅片。电池、组件格局相对分散。电池设备龙头、HJT电池组件龙头、硅料龙头、大尺寸硅片龙头具备很好的投资价值。

展望未来，我们认为光伏行业最值得期待的变革在于电池环节将由P型电池转向N型电池，其中异质结电池以其效率高、降本潜力大，最有潜力成为光伏行业下一个大风口。我们预计2021年行业降本仍将持续，产业推进势头将会更加强劲。

未来1-2年内，在同样的硅片尺寸条件下，异质结的单瓦成本会不断逼近PERC电池，当两种电池的价差、成本差缩小到一定程度，异质结电池市场需求将被充分激活，形成不可逆趋势。

研判十一、新能源车推动交通领域减排

2020年，全国新能源汽车整体销量为136.7万辆，在整体汽车销量中的渗透率为5.4%。我们预计，2021年全国新能源汽车销量有望达到193万辆，同比增长41%，同时动力电池装机容量预计为94.10GWh，相比于2020年提升50%。另外，根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，2025、2030、2035年我国的新能源汽车在整体汽车销量中的渗透率规划将分别达到20%、40%、50%，同时我们假设国内汽车整体销量未来几年维持2-3%的增速，那么2030、2035年全国新能源汽车销量将分别达到1323.4万辆、1826.4万辆。

在下游新能源汽车持续快速放量的背景下，动力电池环节也将迎来快速增长。并且随着制作工艺技术的不断进步，电池能量密度以及单车带电量有望不断提升，从而推动动力电池装机量实现更快速的增长。

投资逻辑：（1）抓龙头。电池龙头和中游材料龙头具备更强的议价能力和盈利能力；（2）抓海外市场。电池和材料企业在海外供应链中的价格比国内更有优势，同时海外头部电池企业放量显著；（3）抓业务拓展。部分电池及材料企业，兼顾动力与消费领域，还有部分企业拓展到48V系统领域，持续增长能力强劲。电池、隔膜、正极、负极、前驱体、电解液龙头、结构件龙头具备很好的投资价值。

推荐：亿纬锂能、宁德时代、恩捷股份、星源材质、璞泰来、中科电气、正极龙头、格林美、南都电源、天赐材料、新宙邦、科达利、湘潭电化、德方纳米、华友钴业、欣旺达、孚能科技。

研判十二、风电效率提升推动经济性改善

根据“十四五”规划，我国“十四五”期间规划风电装机2.9亿千瓦，以此推算每年新增风电装机量超0.5亿千瓦。

风电产业链：风电行业产业链主要包括原材料企业、零部件制造商、风电整机制造商、风电运营商四大环节。

国内风电整机市场（含原材料及零部件）规模超千亿，行业集中度高。从风电场资本开支构成来看，国内风电整机市场（含原材料及零部件）规模超千亿元。风电场资本开支由风电整机、系统平衡（电气基础设施、组装和安装）以及财务费用(保险、建筑融资等)组成，其中陆地风电场资本开支中风电整机投入占比约65-70%，以此推算，国内风电整机市场（含原材料及零部件）规模超千亿元。重点推荐风电整机龙头金风科技。

研判十三、核电设备细分赛道涌现新的活力

核能发电在总发电量中占比逐年提升，装机量持续多年增长。2011-2020年，核电装机容量由1257.21万千瓦增长至5102.8万千瓦，复合增速达到16.84%。

核电设备整体竞争格局较为稳定，细分领域市场涌现新的活力。整体来看，核电设备市场处于寡头垄断市场，东方电气、哈尔滨电气是市场的主要参与者，其中核岛设备领域以东方电气等技术和实力为国内最强，常规岛设备领域三大动力集团平分秋色。从细分领域来看，阀门、安全壳、主泵泵壳、控制棒驱动机构等细分领域中近年来开始涌现出江苏神通、应流股份等具有活力的民营公司。

研判十四、严控电解铝产能总量，水电铝和再生铝受益

电解铝具有高耗能属性，生产一吨电解铝耗电13500度，中国发电主要为火力发电，对应单吨电解铝产生碳排放量为11.2吨；水电铝项目采用水利发电的清洁能源，可实现“零碳排放”；再生铝由于利用废铝进行冶炼，单吨电解铝碳排放为0.23吨；有色金属工业协会将推动实现以电解铝行业为重点的“碳中和”，严控电解铝产能总量，水电铝和再生铝相关标的有望受益。

水电铝：建议关注有水电铝产能的相关标的，建议关注中国宏桥，已建成水电铝产能33万吨，在建170万吨水电铝产能，根据Wind一致预期，预计2021-2023年公司归母净利分别为144、158和189亿元，对应PE分别为6.2、5.7和4.7倍；

再生铝：看好再生铝行业，看好产能扩张较快的标的，建议关注顺博合金（现有产能41，在建产能25）、明泰铝业（现有产能30，在建产能38）、四通新材（现有产能43万吨）、永茂泰（现有产能22.5万吨）和宏创控股（现有产能10万吨，在建产能10万吨）。

研判十五、高能耗行业新一轮高质量供给侧改革

碳中和背景下，相关高能耗子行业或将受到重点限制，或将在未来数年内相继触及产能“天花板”。利好行业存量产能、行业内的高效低耗优质企业以及低碳相关材料生产企业有望持续受益。

根据计算结果，单位GDP碳排放居于前列的基础化工产品分别是煤制乙二醇、煤制甲醇、合成氨、工业硅、电石、烧碱、黄磷、MTO、纯碱。集中在低附加值的大宗化工品，基本上与电耗高/电力成本占比高的产品相吻合。同时，也与内蒙古给出的禁止新建产能的化工品清单基本吻合。

我们认为伴随各省市地区碳中和相关政策的逐步落地，有望为传统子行业带来长达十年以上的行业刚性供给制约，此类产品全国产能很可能在达到峰值后开始稳定或下降。

具体子行业方面，结合前文对各产品的能耗和碳排放总结，我们筛选出可能受到碳中和较大影响、行业基本面又向好的子行业，主要包括氯碱、纯碱、工业硅等。氯碱：电石或将成受碳中和影响最大品种；内需旺盛增长，高景气有望维持；纯碱：低附加值高碳排；供需持续趋紧，价格筑底反弹，中枢有望较高水平；工业硅：电耗极高，火电扩产刚性受限；下游光伏快速发展拉动需求。

推荐新疆天业、合盛硅业、中泰化学、三友化工等。

研判十六、碳中和带来低碳新材料长期发展机遇

光电和风电是清洁能源首选，未来仍大有可为，上游相关材料迎长期发展机会；“降能耗”为另一方向，相关细分新材料机会或将迎需求旺盛增长。

（1）生物基新材料：高价值单品频出，行业发展方兴未艾。标的方面，推荐关注味精及饲料用氨基酸龙头梅花生物、PLA国内先驱金丹科技、生物基长链二元酸及生物基聚酰胺龙头凯赛生物等。

（2）降耗减排材料：关注聚氨酯保温材料的“节流”作用。重点推荐规模、技术、成本都全球领先的聚氨酯龙头万华化学。

（3）新能源产业链：光风新能源大发展，关注对应的上游材料龙头。化工领域，长期受益于该趋势的主要是光风新能源上游材料，光伏上游材料领域，推荐eva光伏材料龙头联泓新科、以及工业硅龙头合盛硅业、风电上游材料领域，推荐风电叶片材料-玻纤龙头中国巨石、EVA胶膜-福斯特；关注风电复合材料龙头-双一科技。

研判十七、煤化工企业开启高效化、低碳化进程

1、优质煤化工企业可以通过多种其他方式调节合成气碳氢比例，降低变换环节的碳消耗：以宝丰能源为例，早于数年前，公司已开始规划并随后建设太阳能电解水制氢储能及综合应用示范项目，即“绿氢”项目。绿色制氢项目虽然成本高于合成气制氢，但对于降低碳排放有重要意义：宝丰能源煤气化初级产品几乎全部为甲醇，其碳氢比为1:4（按原子量计算），而合成气的碳氢比仅为约1:2，若通过绿氢项目制取额外所需的氢气，便将大幅降低煤化工变换环节的碳消耗。

2、优质煤化工企业效益远远优于行业一般水平，在获取新建能源指标和潜在的碳排放权交易方面都有优势：对于煤炭资源丰富、其他工业不甚发达的多个地区而言，即使在碳中和相关政策不能新建传统煤化工项目，也仍然需要通过煤炭转换实现经济增长，这时，将稀缺的煤化工指标给予优质的新型煤化工企业就是不二之选，就如同宝丰能源落地内蒙的400万吨煤制烯烃项目。此外，未来如果碳排放交易在全国范围内推行，效益好的煤化工企业也可通过碳交易的方式获取进一步产能扩张的权利。

3、优质企业有更好的气化工艺，碳转换率更高、煤炭单耗更低，无形之中都降低碳排放：先进的气流床煤气化工艺，不但对原料煤品质要求更低，碳转换效率也更高。以华鲁恒升为参考，其制造单位合成气消耗煤565kg，远低于固定床工艺690-690kg的消耗。另以宝丰能源为参考，据公开披露资料，公司CTO路线煤醇比1.5、甲醇单耗2.89，这些都提供了潜在的碳排放降低。另外，更加改良的甲醇洗环节工艺也将有效降低煤化工生产工艺中产生的碳排放。

在这一条主线上，我们建议重点关注虽处于传统行业，但持续引领行业高效化、低碳化进程的领跑企业。重点推荐老牌煤化工白马华鲁恒升（煤化工工艺深度挖潜技改、成本优势极强，柔性生产使得副产物充分利用、最大限度降低碳排放），以及新型煤化工龙头宝丰能源（拥有稀缺煤化工新建项目指标，成本优势极强、效益突出，通过建设绿氢项目调节合成气比例降低碳排放）。

研判十八、电力行业脱碳将是碳达峰碳中和的胜负手，关注零碳电力

目前我国电力行业碳排放量居于各行业之首，当前我国碳减排最迫切的需求在于通过清洁能源发电替代燃煤发电。依据我国电力供需平衡模型，我们预计2030年前后我国燃煤发电装机有望达峰，峰值为12.9亿千瓦，此后装机规模及利用小时均逐步下降；2060年风电及光伏装机占总装机比重有望超过70%。由于风光装机占比提升对电网稳定运行提出了更高要求，我们判断未来电力辅助服务市场及储能装置均有进一步提升空间。根据我们的2060年日度电力负荷平衡模型测算， 2060年储能装机有望占发电侧总装机的19.9%，成为电力系统中不可或缺的组成部分。

我们预计随着电气化率提升至70%的水平，未来主要的终端用能将会以电力为主，这也是为什么我们认为电力行业脱碳是碳中和能否实现的关键。零碳电力中，光伏和风电当然是绝对的主力，同时水电、核电等零碳电力也会成为非化石能源重要的组成部分。建议大家重点关注新能源运营企业福能股份、龙源电力（H），水电龙头长江电力，核电装机有确定性成长的中国核电和中国广核。

研判十九、CCS+森林碳汇将最终实现碳中和

综合来看，结合BP、发改委能源研究所、国网能源研究院及能源转型委员会等权威机构的预测，我们认为中国工业、建筑和交通部门最终实现脱碳在经济及技术上是完全可行的。依托我国在风电、光伏、核电等清洁能源发电产业链上的优势，我国清洁能源装机有望快速提升，有效降低电力行业的碳排放总量。此外，即便考虑保障电力供应所需的调峰机组和储能设施的成本后，得益于未来新能源装机成本的快速下降和储能装置规模化带来的降本效应，以新能源电力为主的电力系统有望在2030年代中期就完全可以与基于化石燃料的系统相竞争，因此我国电力行业的长期边际减排成本将为零甚至为负值。

与此同时，得益于廉价的可再生能源电力的供应，其他行业的生产流程也将加速电气化，降低对于化石能源的依赖。最终剩余的难以避免的少量二氧化碳排放将通过CCS及森林碳汇予以最终抵消。根据我们模型测算，预期2060年我国二氧化碳排放量约为13.8亿吨，前述我们估算未来我国年化森林碳汇为9.75亿吨，则届时我们仅需要4.05亿吨的碳捕捉+碳封存的产能即可实现碳中和。

进一步分析来看，对于难脱碳领域的二氧化碳脱除有可能导致其中间产品价格提升很大。尽管其对GDP总量或消费者生活水平影响相对有限，但其仍有可能对具体企业经营造成一定不利影响。例如，钢铁生产脱碳可能会使每吨钢铁的成本增加 20%，但对于完全使用零碳钢铁的汽车而言，制造成本增量将不超过目前普通汽车价格的1%。未来我国有望通过逐步建立国内碳定价体系并建立各国碳价的互联机制，合理平衡脱碳成本及森林碳汇、CCER等机制的价格体系，避免相关企业在脱碳进程中在国际竞争力上受到削弱。

研判二十、脱碳对海运首当其冲，利多LNG板块

2019年全球海运贸易量达119亿吨，动力煤为10.2亿吨，占比8%，原油20亿吨，占比17%，成品油10亿吨，占比9%，LPG为1亿吨，占比1%，LNG为3.56亿吨，占比3%。能源贸易合计为45亿吨，占比38%。从能源结构转化趋势看，动力煤存在下降趋势，利空干散货板块；LNG存在占比提升，利多LNG板块。

2030年原油在快速脱碳背景下，海运贸易量在达到峰值后会逐渐下滑。动力煤在渐变和快速脱碳背景下也会出现下滑趋势。LNG的确定性较好，无论在哪种情景下，海运贸易量都出现大幅度上涨。

投资建议：航运抑制新增供给，利好集运板块，优选中远海控、海丰国际。

国家发展和改革委员会 能源研究所能源可持续发展研究中心主任 康艳兵线下讲座

中国政府宣布在2030年前碳达峰（排放达到峰值）、2060年碳中和（净零排放）的目标。欧盟27国决定2030年前加大减排, 2050年实现碳中和。拜登政府宣布美国重返巴黎气候协议。实现碳中和需要政府和非政府部门之间的协力，也需要国家之间的合作和协同。实现碳中和将面临哪些困难和挑战？又带来什么发展新机遇？将对全球经济和社会产生什么影响？

这是党中央、国务院统筹国际国内两个大局作出的重大战略决策，不仅彰显了中国积极应对气候变化、推动构建人类命运共同体的责任担当，更展现了中国走绿色低碳高质量发展道路的坚定决心。释放的信号非常明确――中国将继续致力于推动能源绿色低碳转型，在应对气候变化和促进能源可持续发展方面做出积极贡献。

一些经济活动、技术、甚至行业将被新的模式替代，传统能源尤其煤炭行业受到的冲击大，相关的基础设施、制造和服务部门的就业将下降，清洁/再生能源及相关部门的就业上升。

对中国而言，务实的做法已不是评估气候变化的长远损害，而是如何有效、低成本实现碳中和目标。这不仅是生态环境问题，更是发展问题；不仅事关产业问题，也是生活方式问题。

处于工业化和城镇化进程中的中国，如何在发展经济、改善民生的基础上，扭转能源结构偏化石能源、产业结构偏重工业的现状，在短时期内完成任务，这是中国各级政府、企业、投资界以及普通百姓都需要面对的巨大挑战和生活课题，也是一个长期的学习过程。

碳达峰、碳中和有哪些挑战？

2020年中央经济工作会议央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”作为2021年重点任务之一。如何规划布局实现“碳达峰、碳中和”目标？面临哪些挑战？经济学家圈邀请国家发展和改革委员会能源研究所能源可持续发展研究中心主任康艳兵，在4月25日举办线下3小时私享思想宴。

清洁能源将成为人类社会健康生活、可持续发展的一个基础。但从旧均衡到新均衡的转型过程中，相对价格变化作用于经济是有摩擦的，对经济来讲是一个供给冲击。碳中和既是难题也是机遇。绿色项目融资该如何展开？金融如何引领实体经济发展？绿色金融应该重点支持哪些领域？用什么工具？如何平衡金融体系的增量资产和存量资产？如何在碳中和前提下，支持绿色经济和金融稳定？而又当如何看待应对气候变化的国际合作和竞争？

从存量看，当前中国煤炭和石油消费量分别高达40亿吨和7亿吨左右，从煤矿、油田、运输通道等能源供应系统，到电力、钢铁、建材、有色、化工、汽车、采暖、空调等能源消费行业，以及相应的重大基础设施，在未来三四十年间完全实现脱碳化改造升级，面临着空前的挑战。从增量看，当前中国的人均GDP远低于欧美发达国家，并且采暖、空调、汽车、公共设施等民生服务需求尚处于快速增长阶段，发展水平与社会主义现代化强国目标还存在巨大差距，未来新增的经济产能、民生服务需求仍有很大空间，都需要新增能源需求来支撑。

十四五时期我国要在碳达峰的目标指引下，扭转二氧化碳排放快速增长局面，为经济增长和碳排放逐步“脱钩”奠定基础。就要做到调整产业结构、节能提高能效、优化能源结构、增加生态碳汇等降碳路径，严格控制高耗能项目新增产能，大力发展可再生能源、规模化储能、新能源汽车、绿色建筑、清洁供暖、碳捕集封存利用（CCUS）等绿色低碳新技术新产业，大幅提升资源循环利用效率推动源头减碳，优化重大能源基础设施布局防范碳锁定风险，推动重点区域和行业碳排放率先达峰，完善能源价格、碳价、财税、绿色投融资等激励政策。

脱碳化对经济和金融的而影响

应对气候变化，实现碳中和，从根本上来讲是发展模式变化、经济结构转型，背后是相对价格变化的驱动。全球有超过40万亿美元的投资是按照环境、社会和治理原则（ESG）进行的。而且绿色信贷、债券的利率并不比普通的产品低。

“碳达峰、碳中和”目标为中国经济社会高质量发展提供了方向指引，将倒逼中国经济社会发展全面低碳转型，既是推进疫后经济绿色复苏、形成绿色经济新动能的客观需要，也是缓解资源环境约束、建设生态文明和美丽中国的重要路径，更是助力发展方式深刻变革，促进能源结构、产业结构、经济结构转型升级的战略选择，对实现社会主义现代化强国目标和在未来的大国博弈中占据绿色低碳竞争优势具有重大意义。

清洁能源和绿色新技术蓬勃兴起

目前通过实施能源革命战略，一大批绿色低碳新动能正在蓬勃兴起。中国可再生能源领域专利数、投资、装机和发电量连续多年稳居全球第一，风电、光伏的装机规模均占全球30%以上，新能源汽车产量超过全球一半，绿色建筑占城镇新建民用建筑比例达到60%左右。这些清洁能源和绿色新技术，为实现“碳达峰、碳中和”目标提供了零碳低碳技术路径，而且提供了绿色新动能产业支撑。

终端能源电气化水平大幅提高

十四五期间，为实现碳中和目标，我国终端能源电气化水平将大幅提高，电力将成为支撑经济发展和民生改善的主体终端能源。

同时，电源结构去碳化特征将日益显著，水电、风电、光伏等非化石能源占发电总量的比重将不断提升，成为未来的发电主体。为推动具有间歇性、波动性特点的可再生能源发电技术大规模应用，以及信息技术与能源技术的融合发展，分布式能源、储能、调峰、直流、柔性、新型电网、智能控制等新技术、新业态、新模式将蓬勃兴起。节能增效持续化、终端能源电气化、电源结构去碳化、能源系统分散化、能源供需智慧化将成为未来能源转型的核心方向。

生产生活方式也将发生改变

“碳达峰、碳中和”目标也将重塑未来的生产方式和生活方式，对未来经济社会发展产生广泛而深远的影响。未来三四十年间，煤炭、石油、天然气等大部分传统化石能源将从工业生产、交通运输、城乡建设、居民生活等终端用能的各行各业中逐步退出，以电力为主的能源方式来支撑产业经济转型升级和人民生活水平日益提升。

产业链供应链脱碳化将成为未来的发展方向，各种高效用电技术、能源供需两侧智慧化互动技术以及新能源汽车、高效热泵、绿色照明、零碳建筑、零碳钢铁、零碳水泥等新型脱碳化技术产品方兴未艾，将对未来的技术工艺、产业形态、就业方向乃至生活式产生深远影响。

企业是碳达峰、碳中和目标关键主体

对企业而言，“碳达峰、碳中和”目标一方面提出了加快脱碳化转型发展、甚至对某些行业是危及生存的新要求，另一方面也提供了绿色投资巨大市场的新机遇。面对全球气候变化背景下兴起的新一轮能源技术革命和产业革命浪潮，站在历史发展的十字路口，他建议企业立足当前、面向未来，围绕脱碳化转型发展核心方向，结合自身实际，加快转型发展，抓住新形势下的新机遇，勇做新时代的弄潮儿。

研究制定企业绿色转型发展的新战略，科学调整核心业务板块，提出转型发展的新目标和行动计划。加强科技创新、商业模式创新，强化节能降成本、减碳创收益，创新绿色低碳投融资合作模式，加强企业管理创新，夯实能源及碳排放数据基础，强化低碳节能岗位和队伍，完善配套激励机制。

嘉宾介绍 ：

康艳兵，博士，毕业于清华大学热能系，现任国家发改委能源研究所能源可持续发展研究中心主任，研究员。

历任国家发改委能源研究所能源效率中心主任助理、国家发改委节能信息传播中心副处长、国家发改委能源研究所清洁发展机制项目管理中心主任、四川省宜宾市政府党组成员和市长助理（挂职）、国家发改委/联合国开发署/全球环境基金 中国绿色照明工程（三期）项目管理办公室主任。兼任世界能源理事会学术委员会委员。

长期从事能源经济、节能减排、能源转型与可持续发展、能源环境与气候变化、绿色低碳发展与生态文明建设领域的战略规划与政策研究工作。研究方向为相关领域的重大理论与方法学、能源系统分析、能源技术经济评价分析、能源-经济-环境定量分析模型，以及工业、建筑、交通、电力、汽车、供热供冷、能源基础设施等重点行业和国家、省区、城市、园区等不同区域的能源转型与绿色低碳发展战略规划研究。

主持参加科研项目100项左右，包括国家973课题――中国2020年低碳目标实现路径与配套政策研究、2050中国能源与碳排放情景分析暨能源转型与低碳发展路线图研究、我国中长期低碳发展战略总体思路研究、中国碳排放峰值与实现路径研究、气候变化国家自主贡献目标实现路径与政策研究、我国“十二五”控制温室气体排放工作方案研究、我国“十三五”控制温室气体排放综合政策与实施方案研究、2020 国家应对气候变化规划研究、我国“十四五”控制温室气体排放实施方案研究、“十四五”中国低碳发展重大问题研究、“十四五”国家重大基础设施发展规划（能源专题）思路研究、“碳达峰、碳中和”目标下“十四五”时期经济社会发展全面低碳转型总体思路研究、“碳达峰、碳中和”目标下中国中长期能源转型战略与路线图研究、国家重大科技专项课题――城市群绿色低碳发展路径研究、国家自然基金重点项目课题――城市能源转型与低碳发展路径研究、产业园区能源转型与绿色低碳发展路径研究、碳交易制度研究、碳交易与碳税比较研究、中国应对气候变化政策行动白皮书、国家十大重点节能工程实施方案研究、“合同能源管理”节能服务产业发展政策研究、建筑节能激励政策研究、中国绿色建筑行动方案研究、热电联产市场与政策研究、供热空调节能政策研究、清洁供暖规划思路研究、绿色照明政策研究、电力行业和汽车行业绿色低碳转型路径与政策研究、应对气候变化与能源革命研究、能源产业转型战略与路径研究、现代能源经济体系研究、能源基础设施跨界融合创新发展典型模式与对策研究、我国中长期能源基础设施可持续转型与投资战略研究、生态文明背景下我国能源投资转型战略研究、能源普遍服务投资政策研究、我国资源循环利用效率目标与实现路径研究、绿色供应链节能减碳机制研究、绿色低碳投融资机制研究等。

在国际合作方面拥有丰富项目经验，与联合国开发署、世界银行、全球环境基金、国际能源署、世界能源理事会、能源基金会等机构开展了30多项国际合作项目。

作为主要专家，参与研究起草了许多国家重大政策文件，包括《“十三五”控制温室气体排放工作方案》（国发[2016]61号）、《“十二五”控制温室气体排放工作方案》（国发[2011]41号）、《国家应对气候变化规划（2014-2020）》（国函[2014]126号）、《地方应对气候变化规划编制指导意见》、《2050中国低碳发展宏观战略总体思路》、《中国应对气候变化政策行动白皮书》、《绿色建筑行动方案》（国办发[2013]1

关键字:   “碳达峰、碳中和” 二十大趋势